미국 장기 채권 ETF상품 TMF의 이해와 주의사항

보통 장기채권이라고 하면 5년 이상의 만기를 둔 채권을 말합니다. TMF는 만기일이 20년 이상인 미국의 채권을 3배 레버리지로 추종하는 ETF상품입니다. TMF가 투자한 채권은 만기일 20~24년은 26.2%, 24~27년 31.5%, 27~30년 42.28%입니다. 풀 네임은 Direxion Daily 20+ Year Treasury bull 3X Shares입니다. 운용수수료는 연 1.06%입니다. 

 

 

TMF 채권 이해하기

 

 

앞서 말한 레버리지 3배는 이해했는데 단기국채와 장기국채가 서로 채권가격의 상승폭이 다르다는 것을 이해하지 못한 분들이 계실까 봐 간단하게 설명하겠습니다. 복잡한 계산식이 있지만 아주 간단하게 설명드리겠습니다.

 

 

예를 들어 20년 만기 채권을 100만 원에 매수했다고 가정합니다. 이때 채권의 수익률 즉 채권금리는 5%입니다. 그런데 몇 달 뒤 갑자기 20년 만기 채권의 금리가 6%가 되었다고 한다면 당연히 누구나 6%의 금리로 갈아타고 싶을 겁니다. 기회비용을 날렸기 때문입니다. 하지만 채권은 만기 때까지 중도에 해지를 하지 못합니다. 대신 매수와 매도거래가 가능합니다. 그래서 결국 누군가에게 내가 산 채권을 넘겨야 하는데 이 경우에는 손해를 보고 매도를 해야 합니다. 왜냐하면 금리가 6%인 상황에서 5%인 나의 채권을 사 줄 사람이 있을 리가 만무하기 때문입니다. 이때 손실률을 간단하게 계산하면 만기인 20년X금리차 1% 해서 20%를 낮춘 채권가격인 80만 원에 매도를 하여야 거래가 됩니다. 5%의 채권을 넘겨받으면서 받는 기회비용 손실을 채권가격에서 빼는 것입니다. 

 

이해를 돕기 위한 간단한 계산방식이며, 고려해야 하는 부분들이 많아 실제와는 채권가격이 다릅니다.

 

 

• TMF는 왜 인기가 많을까?

 

 

TMF는 3배 레버리지 상품입니다. 그리고 20년 이상의 국채를 추종하기 때문에 레버리지에 레버리지를 더 한 상품이라고 말할 수 있습니다. 국채는 기간이 길수록 금리가 인하되었을 때 채권가격의 상승폭이 높아집니다. 장기채권 ETF상품 중 TMF가 가장 길다고 할 수 있습니다. 따라서 금리 인하시기에는 수익률이 상당히 높습니다. 

 

 

TMF의 상승과 하락시기

 

 

차트

 

 

TMF는 경기침체가 예상되는 시기에 서학개미들이 자주 매수하는 상품으로 알려져 있습니다. 왜 TMF는 경기침체 시기에 사는 걸까요? 경기침체가 오면 보통 금리결정을 하는 연준은 금리인하를 시행하게 됩니다. 금리인하는 곧 채권가격의 상승을 불러일으킵니다. 채권가격은 채권금리가 오르면 내리고 채권금리가 내리면 상승합니다. 그래서 이런 시기에 기관이나 은행들이 채권을 대량으로 매수하기 시작합니다. 하지만 채권은 국가가 보장하여 워낙 안전하기 때문에 상황에 따라 항상 수요가 있습니다. 채권이 미국에서 발행한 것이라면 신용도는 더욱더 높겠죠. 

 

 

TMF는 또 당연히 하락을 하기도 합니다. 각종 경제지표나 고용지표가 상승하는 시기에는 소비가 증가하게 됩니다. 소비의 증가는 물가의 상승을 불러일으키고 물가를 잡으려면 금리를 올려야 합니다. 앞서 말씀드린 것과 같이 금리가 오르게 되면 채권의 가격은 하락하게 됩니다.

 

 

 

TMF 매수 시 주의사항

 

 

미국의 금리결정은 연준에서 합니다. 연준의장의 결정에 따라 금리결정이 이루어지는데 TMF를 매수했다면 이를 항상 주시해야 합니다. 그런데 금리를 내렸다고 해서 TMF를 매수한다면 이미 그 결정은 늦어버린 것일 수 도 있습니다. 그래서 사전에 미국의 경제지표를 유심히 살펴보아야 합니다. 그리고 연준의장과 연준위원들의 발언에도 귀를 기울여야 합니다.

 

 

참고해야 할 미국의 경제지표는 실업수당청구건수, 제조업 구매관리자지수, 서비스 구매관리자지수, ISM제조업 구매자지수, 제조업 물가지수, 비농업 고용지수, 실업률, CPI, PCE물가지수, 생산자 물가지수, 연준의장의 발언 등이 있습니다. 사실 이 모든 것들을 다 볼 필요는 없지만 저는 모두 참고하는 편입니다. 여기서 좀 더 중요하다고 생각되는 것을 뽑자면 실업률, 실업수당청구건수, CPI, PCE물가지수, ISM 제조업 구매자지수, 연준의장의 발언입니다. 특히 연준은 CPI지수보다는 PCE물가지수를 더욱 중요하게 생각하여 금리결정에 반영합니다. 이러한 지표들을 확인하시려면 아래 사이트를 참고하시기 바랍니다.

 

 

미국 경제지표 확인하는 방법(인베스팅닷컴)

 

 

• TMF의 위험성

 

 

TMF는 레버리지에 레버리지를 더 한 상품이라고 말씀드렸습니다. TMF에서 3배 레버리지를 뺀 상품이 TLT라고 보시면 됩니다. 똑같이 미 국채 20년물 이상을 추종합니다. 간단한 계산식으로 20년 만기 채권인 미국 장기채권금리가 1% 오르면 TLT는 20% 하락을 하게 됩니다. 여기에 TMF는 3배 레버리지가 있기 때문에 60%나 하락을 합니다. 그러니 금리가 오를 것 같은 시기에는 절대 TMF를 매수하셔서는 안 됩니다. 하락폭이 엄청나게 크기 때문입니다. 실제로 TMF는 2021년 12월에 최고가인 32.44달러를 찍었다가 2022년 10월에는 최저가인 6.15달러를 찍으며 약 81% 이상을 하락했습니다. 이게 불과 1년도 안 된 사이에 일어난 일입니다.